مناز نظر تئوری، آنگلو امریکن برای حدود ده سال یک پیشنهاد خرید قوی بود. قیمت سهام آن از سایر ماینرهای بزرگ عقب مانده است و تلاش های پی در پی برای ایجاد یک سبد گسترده ناموفق بوده است. آخرین خبر در پایان سال 2023 تاخیر در تولید بود که باعث شد سهام در آن روز 20 درصد کاهش یابد.
در عمل، همین پیچیدگی ها و همچنین درهم تنیدگی عمیق در سیاست آفریقای جنوبی، به عنوان یک عامل بازدارنده برای پیشنهاد عمل کرد. انگلیسی بیش از حد دمدمی مزاج در نظر گرفته شد. اما بی‌اچ‌پی، غول بخش استرالیا، با تلاش برای از بین بردن سر و صدا و رسیدن به دارایی‌هایی که می‌خواهد، به ویژه معادن مس آنگلو در پرو و شیلی و تا حدودی پروژه‌های سنگ آهن خود را به دست آورد. در برزیل و زغال سنگ متالورژی در کوئینزلند.
ایده تصاحب قطعاً یک ایده هوشمندانه است. آنگلو باید دو واحد بزرگ آفریقای جنوبی را که قبلاً دارای فهرست جداگانه در ژوهانسبورگ هستند، یعنی Anglo American Platinum و تولید کننده سنگ آهن محلی Kumba، با توزیع سهام بین سهامداران خود، جدا کند. سپس BHP بقیه Anglo را از طریق یک پیشنهاد بازخرید تمام سهام خریداری می کند. با جمع کردن همه اینها، BHP پیشنهاد 31 میلیارد پوندی خود را به عنوان حق بیمه 31 درصدی برای دارایی های غیر بورسی Anglo ارائه کرد.
در واقعیت، افراد کمی به این اعداد نگاه می کنند. توصیف خود BHP از “ارزش کل” پیشنهاد خود به عنوان 25.08 پوند به ازای هر سهم (با قطعات فهرست شده در 8.26 پوند گنجانده شده است) تنها 13 درصد حق بیمه را نسبت به قیمت پایانی سهام Anglo در روز چهارشنبه 22 پوند نشان می دهد. در واقع، این پیشنهاد کمی کمتر از 25 پوند بود زیرا سهام خود BHP اندکی کاهش یافت.
بنابراین بسیاری از سهامداران Anglo، از جمله Legal & General Investment Management (LGIM) و Abrdn که پیشنهاد BHP را “فرصت‌طلبانه” خواندند، درست می‌گویند. پیشنهاد 25 پوندی به وضوح خیلی بد است. با وجود تمام تاریخ فاجعه بار اخیر، آنگلو باید بتواند 30 پوند را به تنهایی از طریق بهبود خود بازیابی کند. ارزش سهام آن در ژانویه سال گذشته همچنان 36 پوند بود. همچنین توجه داشته باشید که BHP زمانی حرکت خود را انجام داد که قیمت الماس (Anglo مالک 85 درصد از De Beers است) و پلاتین در پایین‌ترین حد چرخه‌ای قرار دارند.
باید فرض شود که BHP انتظار چنین واکنشی را از سهامداران انگلیسی داشت، بنابراین اولین شلیک آن احتمالاً به سمت هدف بوده است. اگر بخواهد تعقیب را ادامه دهد باید بالاتر برود. اما زمانی که یک هدف دستگیر می شود، انواع احتمالات وارد بازی می شوند. به عنوان مثال، هیچ چیز مانع آنگل نمی شود که خود را نابود کند. و اگر حاضر بود به تنهایی از معادن ارزشمند مس صرف نظر کند، صف خواستگاران احتمالی به وجود می آمد. BHP نیز نمی‌تواند از این پیشرفت شگفت‌زده شود: اگر پیشنهادی ارائه دهید که معادل «می‌خواهیم شما را بخریم، منهای قطعاتی که دوست نداریم»، دیگران آزادند که این ایده را مطرح کنند.
ملاحظات دیگر در اینجا یک مورد غیر مالی است: آیا خرید BHP از دو سوم Anglo برای همه ما مطلوب است؟ این در واقع یک مسئله مس است، زیرا این فلز برای الکتریکی شدن و بنابراین برای انتقال سیستم انرژی جهان به تولید کم کربن حیاتی است. ” [mining] صنعت امروز بسیار متمرکز است و ادغام بیشتر آن به تسریع سرمایه گذاری به روشی که ما معتقدیم ضروری است کمک نمی کند.
باز هم منصفانه است. بی اچ پی در حال حاضر سومین تولیدکننده بزرگ مس در جهان است و با اضافه شدن معادن آنگلو به شماره یک تبدیل خواهد شد. 10 درصد سهم بازار جهانی ممکن است چندان زیاد به نظر نرسد، اما معامله BHP-Anglo احتمالاً در جاهای دیگر ادغام خواهد شد. در نهایت، شما با استخراج‌کنندگان کمتر اما بزرگ‌تری مواجه می‌شوید – به‌ویژه آنهایی که غرب‌گرا هستند و می‌توان آنها را به خاطر داشتن یک فهرست در بازار سهام پاسخگو دانست.
پس از تبلیغ خبرنامه
با این حال، این سوال رقابتی پس از سوال فعلی است. در اولین روز از ماجرای تصاحب که احتمالاً راه طولانی در پیش دارد، جهش قیمت سهام Anglo به 25.60 پوند به BHP گفت که باید پیشنهاد خود را بهبود بخشد.